воспоминания биржевых трейдеров и бизнесменов

разная художественная литература для трейдеров и деловых людей

Новости

14.07.11
А вот и коррекция наметившегося «бычьего» тренда. 12 копеек отыграл уже рубль у своего конкурента – американского доллара. 28.2557 рублей дают сегодня за один доллар США. А трейдеры начинают закрывать свои позиции в ожидании прибыли.




ПОКАЗАТЕЛЬНЫЙ ПРИМЕР
Fruit of the Loom, 2002

В 2002 г Уоррен Баффет за 835 млн долл выкупил основной бизнес (производство одежды) обанкротившейся компании Fruit of the Loom.
Эта сделка позволила компании Berkshire Hathaway получить в свое расположение такие сильные активы, как выдающийся менеджер и один из самых известных и самых любимых брендов страны. Однако вместе с покупкой этого бизнеса Berkshire взяла на себя долги компании Fruit of the Loom, сумма которых составила 1.6 млрд долл а также горький опыт недоброжелательности, имевшей место между акционерами, поставщиками, розничными торговцами и потребителями

 

Компания, которая продает треть всего нижнего белья для мужчин и юношей в Соединенных Штатах Америки, начала свою деятельность на Род-Айленде в 1851 году, будучи тогда совсем небольшим предприятием. На протяжении следующего столетия компания выросла до ведущего национального производителя нижнего белья и футболок. Однако компании Fruit of the Loom не удалось избежать усиливающейся жесткой конкуренции между компаниями по производству одежды. В результате в 1985 г. ее купил Уильям Фарли, известный своей склонностью к приобретению компаний с финансовыми проблемами.

 

На протяжении периода когда Fruit of the Loom руководил Уильям Фарли (o котором часто говорили как о человеке с авантюрным и вспыльчивым характером) компания пережила несколько лет подъема а затем попала в глубочайший кризис. Казалось, в компании все идет не так, как надо. Агрессивная программа приобретения новых компаний рассчитанная на 900 млн долл, привела к перерасходованию имеющихся денежных средств Fruit of the Loom. В 1996 г долгосрочная задолженность компании составила 128% от величины акционерного капитала.
При этом компания не достигла ожидаемых темпов роста выручки. Поставщики перестали получать оплату за свою продукцию и прекратили поставлять сырье.

Фарли предпринял перевод 95% производственных операций в офшорные зоны. Это повлекло за собой закрытие более десятка американских предприятий и увольнение около 16 тысяч работников - только для того, чтобы обнаружить, что конечным результатом этих действий стали серьезные проблемы с обеспечением качества продукции и своевременной доставкой грузов.

Чтобы каким-то образом решить проблемы с доставкой, Фарли решил разделить производственный процесс на части и передать их выполнение по договору другим фирмам. Это еще больше увеличило количество уровней производственного процесса, из-за чего компании пришлось нести дополнительные затраты.
Уильям Фарли создал холдинговую компанию для управления Fruit of the Loom и перевел штаб-квартиру на Каймановы острова, пытаясь избежать выплаты налогов США на экспортную торговлю. Но это повлекло за собой многочисленные проблемы с точки зрения отношений с общественностью.

 

Эти проблемы еще больше усугубились, когда Фарли, посредством хода, который сейчас считается незаконным, убедил тщательно подобранных членов совета директоров компании гарантировать его личный банковский кредит в размер 65 млн долларов на случай, если он не сможет выплатить этот кредит, что и произошло в действительности. Совет директоров еще раньше установил Фарли вознаграждение в размере 20 млн долл., а также новые цены на акции в пользу высших должностных лиц компании, которые имели льготное право на покупку этих акций. Этот же совет директоров погасил часть долга Фарли на суму 10 млн долларов.

 

Несмотря на все усилия, направленные на сокращение общего объема затрат, задолженность Fruit of the Loom все больше увеличивалась. В 1999 г компания объявила об убытках в размере 576 млн долларов, что в семь раз превышало прогнозы аналитиков. Коэффициент прибыльности компании снизился до ничтожных 2%. Такой прибыли было недостаточно, чтобы покрыть 100 млн долл затрат на выплату процентов по долгу компании, составившего на тот момент 14 млрд долл.
В том же году Совет институциональных инвесторов (Council of Institutional Investors) включил компанию Fruit of the Loom в число двадцати наиболее неблагополучных компаний. Акционеры пришли в ужас, когда курс акций компании резко упал с 44 долл за одну акцию в 1997 г до немногим более 1 долл к концу 1999г.

Только за один 1999 г стоимость акций Fruit of the Loom снизилась на 90%.
Принимая во внимание все эти обстоятельства, мало у кого вызвало удивление то, что в декабре 1999 компания подала заявление о защите от банкротства согласно Статье 11 «Закона о банкротстве США». После этого курс акций компании упал еще ниже – в октябре 2001 года он снизился до 0,23 долл за акцию.

Почему же Уоррен Баффет заинтересовался этой компанией? Существует две причины: очень сильный бренд который при условии правильного управления мог обеспечитъ развитие компании, и появление «рыцаря на белом коне».

До 1996 г.. когда Джон Б Холланд ушел в отставку, он на протяжении двадцати лет занимал руководящие посты в компании Fruit of the Loom, в том числе несколько лет выполнял обязанности президента и генерального директора компании. За годы своей работы в компании Джон Холланд заслужил глубокое уважение представителей делового мира. В 2000 г его снова пригласили в компанию на должность исполнительного вице-президента, ответственного за реорганизацию производственных операции.

 

Джон Холланд представляет собой прекрасный пример менеджера, обладающего теми качествами, которые так высоко ценит Уоррен Баффет. Хотя Баффет и не высказывался публично относительно действий Фарли (помимо краткого упоминания о «неудовлетворительном менеджменте»), он никогда не скрывал своего презрения к руководителям, которые угрозами и силой заставляют членов совета директоров заключать выгодные компенсационные сделки, равно как и не скрывал своего неуважения к членам советов директоров, которые шли на это. Напротив, Баффет всегда открыто выражал свое восхищение Джоном Холландом.

 

Уоррен Баффет так объяснил свое мнение по этому вопросу акционерам Berkshire Hathaway

«Джон Холланд нес ответственность за производственный процесс в Fruit of the Loom в период наибольшего благополучия компании. [После банкротства] Джон снова был принят на работу в компанию и на этот раз он взял на себя ответственность за реорганизацию производственных операции. До возвращения Холланда доставка грузов в компании осуществлялась беспорядочно, общий объем затрат был крайне высоким, отнесения с основными заказчиками ухудшились. С тех пор Джон занимается восстановлением прежнего статуса Fruit of the Loom, хотя и в намного более жесткой конкурентной среде. [В своем предложении о покупке акций компании] мы настаивали на одном весьма необычном условии - Джон должен был продолжать выполнение обязанностей генерального директора после приобретения пакета акций Fruit of tne Loom компанией Berkshire. Для нас Джон Холланд и бренд Fruit of the Loom представляют собой ключевые активы этой компании».

 

С тех пор как Холланд приступил к управлению Fruit of the Loom, компания подверглась масштабной реструктуризации, направленной на сокращение общего объема затрат. Предпринятые меры привели в результате к сокращению транспортных издержек и затрат на сверхурочные работы. А также позволили привести в порядок систему хранения материальных запасов. В процессе реорганизации компании были закрыты все побочные направления бизнеса, прекращен выпуск нерентабельных товарных линий, найдены новые возможности повышения эффективности производственного процесса и предприняты меры, направленные на восстановление доверия клиентов посредством своевременного выполнения их заказов.

 

Все эти усовершенствования практически сразу же стали давать положительные результаты. В 2000 году объем валовой прибыли компании увеличился по сравнению с 1999 годом на 160,3 млн долларов, что в процентном отношении составило 222%. Коэффициент рентабельности компании за этот же период вырос на 11 пунктов. По данным компании, ее убытки от основной деятельности за 2000 год, составили 44,2 млн долларов, по сравнению с убытками за 1999 год, равными 292,3 млн долл.

Результаты за четвертый квартал 2000 г. еще больше подчеркивает успехи компании Fruit of the Loom. За этот период убытки от основной деятельности составили 13.5 млн долл. (в эту цифру включены единовременные затраты на объединение подразделении компании связанные с закрытием четырех предприятий на территории США), тогда как соответствующий показатель за тот же период на год раньше был равен 218.6 млн долл, почти в шестнадцать раз больше.

 

В 2001 г положительная тенденция сохранилась. Валовая прибыль компании выросла еще на 72.5 млн долл., что на 31% больше чем в 2000 г, а коэффициент прибыльности увеличился на 7.7 пунктов и достиг 22.7. Это означает, что компания Fruit of the Loom завершила 2001 финансовый год с операционной прибылью, равной 70 млн долл по сравнению с размером операционных убытков за 2000 г составившим 44, 2 млн долл.

 

Безусловно, огромные проблемы, с которыми пришлось столкнуться компании Fruit of the Loom, не могли быть полностью решены за одну ночь. Кроме того, компании по-прежнему приходится функционировать в условиях жесткой конкуренции. Тем не менее, Уоррен Баффет пока доволен показателями эффективности ее работы.

 

Каким бы неожиданным ни казался такой шаг, как покупка обремененной долгами компании решение Уоррена Баффета имело и третье основание которое ни в коем случае нельзя назвать неожиданным - Баффету удалось приобрести акции компании Fruit of the Loom на очень благоприятных финансовых условиях.

Приобретение компании, занимающейся производством нижнего белья, открывает массу возможностей для простодушных шуток, и Уоррен Баффет, опытный остряк, в полной мере воспользовался этими возможностями.
Когда в 2002 году, на ежегодном собрании акционеров компании Berkshire Баффету задали вопрос, который напрашивался сам собой, он подшутил над аудиторией, ответив в какой-то степени двусмысленно: «Когда я вообще ношу нижнее белье, что я делаю очень редко…» — предоставив публике возможность поразмышлять над тем, какие именно трусы он носит, Баффет так объяснил причину того, почему он нашел «подходящую сущность» в производстве нижнего белья: «это эластичный рынок». И последнее, о чем Баффет с невозмутимым видом сообщил акционерам, было то, что Чарли Мангер представил еще одну причину для приобретения акций Fruit of the Loom : «На протяжении многих лет Чарли говорил мне: «Уоррен, давай займемся женским нижним бельем». Чарли уже 78 лет. Или сейчас, или никогда».





Комментарии:


Добавить комментарий:

Введите сумму:
 




Новости:

Таблоиды...


смотреть РБК-ТВ онлайн

смотреть Вести-24 онлайн

смотреть Forexclub-TV















Студия "Мир"

"Воспоминания биржевых трейдеров". 2005-2013.